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险资获准投资科创板,券商保荐:盯紧险资报价

“监管部门已明确, 保险资金可以投资科创板股票, 包括一级市场和二级市场, 要在现行有关监管和市场规则框架下操作, 遵守依法合规审慎安全原则。 操作中有问题要及时向监管部门反映。 不再单独发文。 ”一家大型保险资管公司高管近日对券商中国记者表示。

对于这一新兴板块, 保险资金正在密切关注进展。 目前看有一定的谨慎态度。 这主要是因为科创板高风险特征, 很多企业还在发展初期, 盈利能力还没有体现, 以目前现有的估值体系比较难看得清。

同时, 险资对科创板其实也有一些期待。 由于更多早期科创企业在科创板上市, 对于保险资金来说, 相当于可以在企业更早期时投资进去, 并发挥长线资金优势, 分享企业中后期的成长收益。

多位险资权益负责人也认为, 尽管险资整体风险偏好较低, 但不能以整体稳健风格来要求所有细分领域投资。 从保险公司或保险资金整体来说, 应对投入科创板市场的这部分保险资金提高风险容忍度。

另外, 在科创板机制下, 新股发行环节中, 保险机构等大资金机构将发挥更大的价格发现和引领功能, 其报价也更加重要。

科创板企业估值有难度,
券商保荐“会很关注保险机构的报价”

为各方共识的是, 科创板将更多处于企业生命周期早期的企业纳入其中, 这给企业估值定价带来了一定难度。 而包括险资等机构在内, 对于询价环节将发挥价格引领的作用, 因此, 机构需要对估值工作有所准备。

一家大型券商投行人士称, 结合港股和美股等海外经验, IPO项目发行的核心主要在最后的定价和价格发现。 而科创板的新发行机制在定价上, 体现为市场化和机构化。 机构化强调了询价对象, 包括公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金、QFII等, 多是研究实力强的长线机构。 同时, 这几类投资者的大致均值、共识的发行价在什么位置, 指引性非常强。

这意味着, 在科创板市场中, 机构投资者的占比较其它板块可能更高, 在市场估值体系中发挥的作用将更大。

“实际上海外市场发行价的主要参照也不是簿记里面所有的投资者,

而是簿记中长线和大的机构, 他们是发挥价格引导作用的角色。 ”上述人士称, 长线的投资理念, 对于国内市场无论是定价还是后续交易, 都是非常重要的。

他认为, 科创板机制中, 未来相关的机构特别是头部机构, 将逐渐体现出对最后定价的更大的引导作用, 保荐人也会很关注保险机构的报价。 这就需要机构做价格发现方面的研究功课, 这跟其最后拿的配售量、承担价格发现的结果, 应该也是比较一致的。

短期以打新为主, 长期可望提高长线资金期望收益率

“很多公司还在发展初期, 盈利能力还没有体现, 以目前现有的估值体系比较难看得清。 ”一家保险公司投资部门人士称, 由于科创板估值定价难, 属于高风险高收益投资, 初期还需要关注一段时间。

目前, 据券商中国记者了解, 险资的科创板参与热情有所差异,

有上述相对谨慎的, 也有表示会积极参与的。 总体上, 险资认为, 科创板对于险资投资能力要求提升。

一家中小保险资管负责人表示, 一定会积极参与投资科创板股票, 他认为新兴的板块和股票会带来好的盈利回报, 具体要看每只股票的情况而定。 并且, 他表示, 更倾向于直接买科创板股票, 而非买科创板资管产品。

一家险企投资部门人士称, 科创板投资开闸为险资投资提供了更多标的选择空间。 等科创板运行一段时间以及交易制度成熟以后, 逐步应会有适合险资的投资机会出现。 选股方式其实和其他板块区别不大, 主要还是看个股的基本面情况。

保险资管人士普遍认为, 从短期来看, “打新”是最安全的参与科创板投资的方法, 打新也会对新股有所选择。

同时, 也有数位受访资管人士提到, 保险资金属于长线资金,

期限长, 对科创板也可以尝试长期投资。

他们的分析在于, 首先, 科创板相当于增加了投资类一级市场的早期企业项目的机会, 可以增加资产配置和组合的灵活度, 而能够投资早期公司高风险高收益的品种, 也提高了长线资金的期望收益率。

其次, 长线资金做科创板投资, 相较短期资金, 具有一定优势。 科创板企业属于高风险高收益, 企业多数本身是相对早期的, 早期对应的是风险最高的时候, 而收益最高的时候则要到中期和后期。 而长线资金有期限优势, 可以在企业早期投入承担风险, 到中后期分享成长收益。

当然, 前提是长线资金能够有足够的眼光, 以及一些运气, 在科创板中“大浪淘沙”寻找到有巨大增长潜力的企业和投资机会。

投资科创板, 应有一定风险容忍度

科创板蕴含培育壮大优秀企业的投资机遇, 但其风险也要显着高于其他板块。 基于这一情况,保险资金等长线资金投资科创板,还要适当提高对应资金的风险容忍度。

至少具体的投资管理人有如此期待。有业界人士提出,风险容忍度一直是长线、低风险偏好资金的一个痛点,如果险资等长线资金只能有很低的风险容忍度,就发挥不出“长线”的优势。

这位人士还认为,尽管保险资金总体的风险容忍度低,但是,不能以资金总体的风险要求来要求其局部的资产。也就是说,在大类资产配置确定后的细分资产类别上,比如权益资产,比如科创板,要提高容忍度,“它该承担的风险就承担,它该给的期限要给到,这样我们才能够笑到最后能够做一个长线资金,发挥优势,获得一个最大的潜在回报。”

基于这一情况,保险资金等长线资金投资科创板,还要适当提高对应资金的风险容忍度。

至少具体的投资管理人有如此期待。有业界人士提出,风险容忍度一直是长线、低风险偏好资金的一个痛点,如果险资等长线资金只能有很低的风险容忍度,就发挥不出“长线”的优势。

这位人士还认为,尽管保险资金总体的风险容忍度低,但是,不能以资金总体的风险要求来要求其局部的资产。也就是说,在大类资产配置确定后的细分资产类别上,比如权益资产,比如科创板,要提高容忍度,“它该承担的风险就承担,它该给的期限要给到,这样我们才能够笑到最后能够做一个长线资金,发挥优势,获得一个最大的潜在回报。”